La plus récente Prime de Risque 2018 disponible maintenant.
La prime de risque des actions françaises monte autrefois en haut vers 6,38% pour 2018. Voici l'historique de la prime de risque: 2017: 5,59%, 2016: 4,80%, 2015: 3,79%, 2014: 4,46, 2013: 2,91%, 2012: 3,43% 2011: 5,15%. Ces calculs sont basés sur le plus grand nombre possible d'années depuis 1900 et comme méthode la moyenne non pondérée de toutes les méthodes de calcul.

Analyse: Le taux d'intérêt sans risque baisse légèrement en France vers 0,62%, l'année dernière à 0,80%. Niveau très faible en termes historiques. Pour des évaluations d'entreprise cela signifie, ensemble avec la prime de risque de 6,38%, actuellement une compensation d'environ 7,00% (6,38+0,62)pour les coûts de financement des capitaux propres. Grâce au taux d'intérêt très bas, les leviers financiers ont des effets fortement baissiers. Lorsqu'ils sont exclus pour l'instant, il en résulte également un CMPC de 7,00%, ou inversement un PER théorique de 14,29. Actuellement plus bas que le PER actuel en France. Le 10-7-2018, par exemple, le PER non-pondéré 2018 du CAC40 était 17,1, une difference de 19,7% avec le PER théorique de 14,29. Si on suppose un levier financier approprié, bien sûr un CMPC beaucoup plus bas résulte. Et donc, à l'inverse un PER théorique plus élevé. Effectivement, le PER du CAC actuelle de 17,1 implique une solvabilité (Fonds propres / (Fonds Propres + Dette)) de 82%, beaucoup plus haut que la solvabilité réelle. La question se pose alors combien de temps la fête boursière des dernières années peut se poursuivre encore.

Comparer:
L'histoire montre que les points de retournement sur le marché boursier commencent seulement si le PER réel dépasse largement le PER théorique. Le dernier point de retournement en France était 16-7-2007 quand le prix de clôture le plus élevé du CAC40 était 6.125,6. Au 9-3-2009 déjà, la plus basse position a été atteint à 1.527,3 et après on voit un nouveau démarrage boursier. Juste avant la crise 2007, la prime de risque française était 5,33%, le taux d'intérêt sans risque 3,89% et alors le CPMC sans levier 9,22% correspondant avec un PER théorique de 10,85 (100/9,22). Voyez cet aperçu. Ce niveau a ensuite invité les investisseurs à payer en 2007 un CAC40 PER factuelle de 16,88. Ce niveau dépassait alors largement le PER théorique 2007 de 10,85 avec plus de 55%. Ce niveau du PER factuelle de 16,88 en 2007 impliqait aussi un effet de levier (défini comme solvabilité: Fonds propres / (Fonds Propres + Dette)) de 15%, très bas.
Il faut comparer le PER théorique de 14,3 actuelle avec le PER factuelle de 17,1, une différence de 19,6%, beaucoup plus bas qu'en 2007 avec plus de 55%. Le PER factuelle 2007 impliquait une solvabilité (FP/(FP+Dette) de 15% très bas comparer avec le niveau actuelle de 82%. Tenant ces faits en compte il reste encore de la place pour le conte des fées Boucle d'Or avec les ours.

Prévoir: C'est bonne tradition dans ce bulletin de quitter maintenant le domaine des faits et des chiffres pour entrer dans le monde des gourous et des prophètes. L'irrationalité boursière habituelle, comme indiqué sur la base 2006/2007, fait supposer qu'il faudra encore un certain temps avant que le CMPC actuel théorique sans levier de 7%, peut atteindre le niveau de 9,22% en 2007. Le taux d'intérêt sans risque reste très faible en termes historiques renforçant les effets des leviers actuels (82% solvabilité vers 15% en 2007). Tant que les taux d'intérêt restent bas, le CAC40 peut continuer alors en haut un certain temps. Sans garantie et sous réserve de calamités rien semble perturber en France le conte du Boucle d'Or.

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Cordialement, Finiconsult Sarl
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